沈建光 | 新货币理论下的突围之路
论坛圆桌（一）主持人由京东科技集团首席经济学家沈建光担任。首席经济学家们围绕“全球经济展望”这一主题展开深入讨论，认为2021年全球经济复苏将呈现分化的态势，美国经济的上行风险很高。但对于是否有持续的通胀压力、美债收益率上行对国际金融市场的溢出效应，首席们有不同观点。
沈建光
沈建光在论坛圆桌（一）的发言中表示，新冠肺炎疫情引发史无前例的政策刺激，尽管新货币理论受到主流经济学界批评，但财政赤字化已或多或少在多国付诸实践。后疫情时代，全球通胀预期上行，美国国债十年期收益率迅速攀升，美元反转让新兴市场汇率承压，货币政策面临两难。2021全球经济不得不在新货币理论实践下寻找突围之路。
沈建光发言中
以下为发言全文，未经嘉宾审阅:
沈建光：感谢鞠教授，感谢清华大学五道口金融学院，我们非常荣幸，京东科技作为联合主办方，有幸举办这么高端会议，感谢五道口的晓慧院长、鞠教授。
刚才肖钢主席和朱民行长给我们做了非常好的主旨演讲，从国际国内形势，对目前经济形态展望做了非常精辟的分析，我们这一节主要谈当前全球经济形势，下一场圆桌主要侧重在中国经济上面，这场都是美国顶尖大投行首席，还有世界最大的资产管理公司、美国先锋领航的首席，也有渣打银行首席，确实非常全球化地看待整个世界经济的发展，我们要讨论的议题也非常多，有全球经济的展望，美国财政刺激计划、美联储大放水，以及全球新货币理论的实施，也看到全球通胀的前景、资本市场大类资产的表现和配置，这些都是我们这一节要讨论的，甚至还会讨论全球产业链的重构，其实对中国经济的影响非常深远，对于刚才的议题，我们做了侧重分配。
第一，主要讲讲全球经济目前最新的发展，以及新货币理论的分析，我的主题叫“新货币理论下的突围之路”。主要的观点，目前来看，全球经济资产大膨胀，大家也看到，为什么说新货币理论已经悄然在实践呢？美国、日本、欧洲央行资产负债表大幅的膨胀，而且各国纷纷采取财政刺激计划，占GDP的比重史无前例，基本可以说美国这次财政刺激计划是跟二战刺激计划旗鼓相当，占GDP比重16%，其实是非常极端的宽松的政策。刚才朱民老师也讲到了，像这种情况，可能只有货币储备国的国家可以，也造成了全球分化的状态。
美国政局也发生巨大变化，民主党夺回参政两院，拜登成为新的总统，大规模刺激计划，包括1.9万亿已经实施，包括给现金，4000多亿美金给老百姓，可能不是直升机撒钱了，政府定向发钱。美国储蓄率一下攀升，美国居民储蓄总额已经超过中国了，之前是不可思议的，大量的储蓄存款，美国老百姓大量的开银行帐号，买卖股票。而且消费已经大幅上扬，其实效果还是比较立竿见影。1.9万亿之后，美国拜登政府又提议至少2万亿美元的财政刺激计划，其实会有一系列风险，通胀会上升，对消费和投资的拉动作用是不是有长期持续性？是不是存在过度刺激的风险？还有债务风险这些问题。
2万亿美元财政刺激计划，拜登所说的是美国这一代人唯一一次机会，财政刺激用到基建上，也是所谓美国供给侧改革，之前都是刺激需求，给老百姓发钱，刺激消费，现在转到供给侧，要提振制造业，提升美国交通基础设施、学校，接下来还有工人培训等一系列方案，提升美国长期的经济增长率。
在这种背景下，纳斯达克股票表现，过去十年资产，股票表现最好，还有房地产。当然，现在一个新的情况，债券表现还是非常差的，黄金表现很一般。会不会提升通胀，我觉得这是一个非常核心的问题，如果通胀上行，意味着美国接下来刺激的计划其实是有很大的制约。我做了一个分析，美国进口价格，从其他国家上扬非常多，唯一总中国进口商品通胀幅度最小的，其实中国也在帮美国遏制通胀，也是起到了贡献，美国今年1-2月份，从中国进口额超过50%，使中国再次成为美国第一大进口来源国，跟疫情后中国成为全球商品供应国有关系。
圆桌（一）全球经济展望与会嘉宾合照
2021年4月10日，阔别两年的“清华大学五道口首席经济学家论坛”云端正式回归。本届论坛以主旨演讲+圆桌讨论两部分组成，采取线上参会、全网直播的形式，让观点交流、思维碰撞畅通无阻。论坛邀请到二十余位重量级嘉宾相聚云端，围绕全球经济展望、中国宏观经济和政策展望、后疫情时代的货币和信用、碳中和与宏观经济等话题展开深入讨论。
